Keskuspankkien digitaalisten valuuttojen (CBDC) ymmärtäminen: Maailmanlaajuinen opas rahan tulevaisuuteen

Nopean digitaalisen muutoksen leimaamalla aikakaudella rahan olemus on syvässä muutoksessa. Olemme siirtyneet fyysisistä kolikoista ja seteleistä pankkitilien digitaalisiin merkintöihin, mobiilimaksuihin ja nyt kryptovaluuttojen kasvavaan maailmaan. Tämän muutoksen keskellä maailman perinteisimmistä rahoituslaitoksista on noussut esiin uusi ja mahdollisesti mullistava konsepti: keskuspankin digitaalinen valuutta eli CBDC. CBDC:t eivät ole vain taloustieteilijöiden kapea-alainen aihe, vaan ne edustavat mahdollista mullistusta siinä, miten olemme vuorovaikutuksessa rahan kanssa, ja niillä on merkittäviä vaikutuksia yksilöihin, yrityksiin ja koko maailmanlaajuiseen rahoitusarkkitehtuuriin.

Hallitukset ja keskuspankit Pekingistä Brysseliin ja Washingtonista Länsi-Intiaan tutkivat, kehittävät ja joissakin tapauksissa jo laskevat liikkeelle omia digitaalisia valuuttojaan. Mutta mitä ne tarkalleen ottaen ovat? Miten ne eroavat pankkitililläsi olevasta rahasta tai Bitcoinista, josta saatat kuulla uutisissa? Tämä opas tarjoaa kattavan, maailmanlaajuisesti painottuvan tutkimusmatkan CBDC-valuuttoihin, purkaa teknologiaan liittyviä myyttejä, punnitsee lupauksia ja vaaroja sekä tarkastelee, mitä tämä kehitys tarkoittaa talouksiemme tulevaisuudelle.

Mitä keskuspankin digitaalinen valuutta tarkalleen ottaen on?

Ytimessään keskuspankin digitaalinen valuutta on maan fiat-valuutan (kuten Yhdysvaltain dollarin, euron tai jenin) digitaalinen muoto, joka on keskuspankin suora velvoite. Tämän ymmärtämiseksi on olennaista erottaa CBDC:t muista nykyisin käyttämistämme rahan muodoista.

CBDC vs. fyysinen käteinen

Ajattele lompakossasi olevaa fyysistä käteistä. Nämä setelit ja kolikot ovat suora saatava keskuspankilta – suvereenin, riskittömän rahan perimmäinen muoto. CBDC on suunniteltu olemaan tämän digitaalinen vastine. Ensisijainen ero on muoto: toinen on fyysinen, toinen puhtaasti sähköinen.

CBDC vs. liikepankkitalletukset

Tämä on tärkein ero CBDC:iden potentiaalisen vaikutuksen ymmärtämiseksi. Kun näet saldon liikepankkitililläsi (esim. HSBC:ssä, JPMorgan Chasessa tai Deutsche Bankissa), kyseinen raha ei ole suora saatava keskuspankilta. Se on liikepankin velvoite. Olet uskonut rahasi kyseiselle yksityiselle laitokselle, ja se on velkaa sinulle kyseisen summan. Vaikka monien maiden talletussuojajärjestelmät suojaavat sinua tiettyyn rajaan asti, siihen liittyy silti luottoriski ja vastapuoliriski. CBDC sen sijaan olisi keskuspankin suora velvoite, mikä tekisi siitä turvallisimman yleisölle saatavilla olevan digitaalisen rahan muodon, aivan kuten fyysinen käteinen nykyään.

CBDC vs. kryptovaluutat

Kryptovaluutoille, kuten Bitcoinille ja Ethereumille, on ominaista niiden hajauttaminen. Ne toimivat hajautetussa pääkirjassa (lohkoketjussa) ilman keskusviranomaisen valvontaa. Niiden arvo on erittäin epävakaa, eikä mikään hallitus tai keskuspankki takaa sitä. CBDC:t ovat täysin päinvastaisia: ne ovat keskitettyjä. Niitä laskisi liikkeelle ja valvoisi maan rahapoliittinen viranomainen, ja niiden arvo olisi vakaa ja sidottu yksi yhteen maan fyysiseen valuuttaan.

CBDC vs. vakausvaluutat

Vakausvaluutat (kuten Tetherin USDT tai Circlen USDC) ovat kryptovaluuttoja, jotka pyrkivät ylläpitämään vakaata arvoa sitomalla sen reaalimaailman omaisuuserään, tyypillisesti suureen fiat-valuuttaan kuten Yhdysvaltain dollariin. Niitä laskevat liikkeelle yksityiset yritykset. Vaikka ne pyrkivät toimimaan vakaana digitaalisena vaihdon välineenä, niihin liittyy riskejä, jotka liittyvät yksityisen liikkeeseenlaskijan taloudelliseen terveyteen ja vakuutena olevien varantojen laatuun. CBDC poistaa tämän yksityisen liikkeeseenlaskijan riskin, koska se on täysin keskuspankin ja hallituksen täyden luottamuksen takaama.

Motiivit: Miksi keskuspankit tutkivat CBDC-valuuttoja?

Maailmanlaajuista pyrkimystä kohti CBDC-valuuttoja ei aja yksittäinen tekijä, vaan pikemminkin useiden motiivien yhteisvaikutus, joiden tärkeys vaihtelee maittain.

Maksujärjestelmien parantaminen

Monet olemassa olevat maksujärjestelmät, erityisesti rajat ylittävissä maksuissa, voivat olla hitaita, kalliita ja tehottomia. CBDC:t tarjoavat mahdollisuuden nopeampiin, halvempiin ja kestävämpiin maksuinfrastruktuureihin. Hyvin suunniteltu CBDC voisi mahdollistaa reaaliaikaiset maksut 24/7/365, lyhentäen selvitysaikoja päivistä sekunteihin.

Taloudellisen osallisuuden lisääminen

Monissa kehittyvissä talouksissa merkittävä osa väestöstä on pankkipalveluiden ulkopuolella tai alipalveltuja. Kuitenkin matkapuhelinten levinneisyys on usein korkea. CBDC voisi tarjota näille henkilöille pääsyn turvalliseen, ilmaiseen tai edulliseen digitaaliseen maksujärjestelmään ilman perinteistä pankkitiliä. Pääesimerkkinä on Bahaman Sand Dollar, maailman ensimmäinen liikkeelle laskettu CBDC, joka luotiin ensisijaisesti palvelemaan sen monien syrjäisten saarten asukkaita.

Rahapolitiikan vahvistaminen

Tämä on yksi voimakkaimmista ja kiistanalaisimmista motiiveista. CBDC voisi tarjota keskuspankeille uuden, suoremman työkalun rahapolitiikan toteuttamiseen. Esimerkiksi vakavassa taloudellisessa taantumassa keskuspankki voisi teoriassa soveltaa negatiivista korkoa suoraan CBDC-omistuksiin kannustaakseen kulutusta säästämisen sijaan. Se voisi myös jakaa elvytysmaksuja tai sosiaalietuuksia suoraan ja välittömästi kansalaisten digitaalisiin lompakoihin ohittaen välikädet.

Yksityisten valuuttojen nousuun vastaaminen

Kryptovaluuttojen leviäminen ja, mikä merkittävämpää, suurten teknologiayritysten (kuten Metan aikoinaan ehdottama Libra/Diem-projekti) liikkeeseen laskemien maailmanlaajuisten vakausvaluuttojen mahdollisuus uhkaavat kansallista rahapoliittista suvereniteettia. Jos suuri osa maan väestöstä alkaisi tehdä transaktioita yksityisellä, ulkomaan valuutan määräisellä digitaalisella valuutalla, se heikentäisi keskuspankin kykyä hallita rahan tarjontaa ja talouttaan. Kotimaisen CBDC:n liikkeeseen laskeminen nähdään puolustustoimena, jolla tarjotaan houkutteleva, valtion takaama vaihtoehto.

Laittoman toiminnan vähentäminen

Vaikka fyysinen käteinen tarjoaa suuren yksityisyyden suojan, sitä käytetään myös usein laittomaan toimintaan, kuten rahanpesuun, veronkiertoon ja terrorismin rahoitukseen. CBDC, joka on digitaalinen ja jäljitettävissä (sen suunnittelusta riippuvassa määrin), voisi lisätä läpinäkyvyyttä ja vaikeuttaa laittomien transaktioiden tekemistä. Tämä on kuitenkin suoraan ristiriidassa yleisön yksityisyyttä koskevien huolien kanssa.

Geopoliittinen kilpailu ja innovaatio

Pelissä on epäilemättä kilpailullinen elementti. Kiinan edistynyt kehitys digitaalisen juanin (e-CNY) kanssa on kannustanut muita suuria talouksia, mukaan lukien Yhdysvaltoja ja EU:ta, nopeuttamaan omaa tutkimustaan välttääkseen jäämästä jälkeen digitaalisen rahan tulevaisuuden maailmanlaajuisten standardien asettamisessa. Monille maille CBDC:n kehittäminen on myös keino modernisoida rahoitusjärjestelmäänsä ja edistää innovaatiota.

CBDC:iden kaksi päätyyppiä: vähittäis- ja tukkumaksut

Kaikkia CBDC:itä ei ole suunniteltu samaan tarkoitukseen. Ero vähittäis- ja tukkumallien välillä on perustavanlaatuinen niiden sovellusten ymmärtämiseksi.

Vähittäismaksuihin tarkoitettu CBDC (rCBDC)

Vähittäismaksuihin tarkoitettu CBDC on suunniteltu suuren yleisön – yksilöiden ja yritysten – käyttöön päivittäisissä maksuissa. Se olisi digitaalinen vastine käteiselle. Vähittäis-CBDC:lle on kaksi pääarkkitehtuurimallia:

• Suora/Yksitasoinen malli: Yksilöt avaisivat tilejä ja pitäisivät CBDC-valuuttansa suoraan keskuspankissa. Useimmat keskuspankit suhtautuvat tähän malliin varauksellisesti miljoonien asiakastilien hallinnoinnin, KYC/AML-tarkastusten käsittelyn ja asiakaspalvelun tarjoamisen aiheuttaman valtavan operatiivisen taakan vuoksi.
• Epäsuora/Kaksitasoinen malli: Tämä on laajalti suositumpi lähestymistapa. Keskuspankki laskee liikkeelle ja lunastaa CBDC:n, mutta sillä ei ole suoraa suhdetta loppukäyttäjiin. Sen sijaan liikepankit ja muut lisensoidut maksupalveluntarjoajat (PSP) hoitaisivat asiakasrajapinnan palvelut, mukaan lukien lompakoiden tarjoamisen, tilien hallinnoinnin ja maksupalvelut. Tämä malli säilyttää olemassa olevan rahoitusrakenteen ja tarjoaa samalla yleisölle riskittömän digitaalisen omaisuuserän.

Tukkumaksuihin tarkoitettu CBDC (wCBDC)

Tukkumaksuihin tarkoitettu CBDC on rajoitettu vain liikepankkien ja muiden rahoituslaitosten käyttöön. Sitä ei ole tarkoitettu suurelle yleisölle. Sen tarkoituksena on parantaa rahoituksen 'putkiston' – suurten pankkien välisten selvitysjärjestelmien – tehokkuutta ja turvallisuutta. wCBDC:tä voitaisiin käyttää pankkien välisten maksujen, arvopaperikauppojen ja, mikä tärkeintä, rajat ylittävien maksujen selvittämiseen. Monet kansainväliset yhteistyöhankkeet, kuten Project mBridge (johon osallistuvat Kiina, Hongkong, Thaimaa ja Yhdistyneet arabiemiirikunnat), keskittyvät tukkumaksuihin tarkoitettujen CBDC:iden käyttöön kansainvälisen kaupan ja rahoituksen nopeuttamiseksi ja halventamiseksi.

Maailmanlaajuinen tilanne: CBDC-hankkeet ympäri maailmaa

CBDC:iden tutkiminen on todella globaali ilmiö. Atlantic Councilin mukaan yli 130 maata, jotka edustavat 98 % maailman BKT:sta, tutkivat nyt CBDC:tä.

• Pioneerit (liikkeelle lasketut):
  • Bahama (Sand Dollar): Lanseerattiin vuonna 2020, tavoitteena on tarjota rahoituspalveluita monille syrjäisille saarille ja vähentää käteisen käsittelykustannuksia.
  • Nigeria (eNaira): Lanseerattiin vuonna 2021 ensimmäisenä CBDC:nä Afrikassa. Sen käyttöönotto on kohdannut haasteita, mutta se on suuri askel suurelle nousevalle taloudelle.
  • Itä-Karibian valuuttaunioni (DCash): Monikansallinen CBDC kahdeksalle Karibian maalle, mikä osoittaa alueellista lähestymistapaa digitaaliseen valuuttaan.
• Pilotit ja edistynyt kehitys:
  • Kiina (e-CNY): Maailman edistynein suuren talouden CBDC-hanke. Sitä on pilotoitu kymmenissä kaupungeissa miljoonien käyttäjien kanssa, testaten ominaisuuksia kuten offline-maksuja ja 'ohjelmoitavaa rahaa' kohdennettuun elvytykseen.
  • Intia (digitaalinen rupia): Intia pilotoi sekä vähittäis- että tukkumaksuihin tarkoitettuja versioita ja etenee nopeasti digitalisoimaan yhtä maailman suurimmista talouksista.
  • Ruotsi (e-krona): Yhtenä maailman käteisettömimmistä yhteiskunnista Riksbank on edistyneessä testausvaiheessa, tutkien CBDC:n teknisiä ja poliittisia vaikutuksia varmistaakseen pääsyn valtion takaamaan rahaan.
• Tutkimus ja selvitys:
  • Euroopan unioni (digitaalinen euro): Euroopan keskuspankki (EKP) on monivuotisessa 'tutkimusvaiheessa', analysoiden syvällisesti suunnitteluvaihtoehtoja, yksityisyyden vaikutuksia ja liikepankkien roolia ennen päätöstä jatkosta.
  • Yhdysvallat (digitaalinen dollari): Yhdysvallat noudattaa varovaisempaa ja harkitsevampaa lähestymistapaa. Keskuspankki Federal Reserve ja MIT:n 'Project Hamilton' tutkivat teknisiä mahdollisuuksia, mutta poliittinen keskustelu on monimutkainen, tasapainotellen innovaation ja Yhdysvaltain dollarin maailmanlaajuisen roolin vakauden välillä.
  • Yhdistynyt kuningaskunta (digitaalinen punta): Bank of England ja HM Treasury ovat kuulemis- ja suunnitteluvaiheessa sille, mitä he ovat kutsuneet nimellä 'Britcoin', ja päätös sen rakentamisesta odotetaan vuosikymmenen puolivälissä.

Suuri keskustelu: Mahdolliset hyödyt vs. merkittävät riskit

Polku CBDC:n liikkeeseen laskemiseen on täynnä monimutkaisia kompromisseja. Vastuullinen arviointi vaatii tasapainoista tarkastelua sekä lupaavista mahdollisuuksista että merkittävistä riskeistä.

Hyödyt: CBDC:iden mahdolliset edut

• Lisääntynyt maksujen tehokkuus ja kestävyys: Moderni, digitaalinen infrastruktuuri voisi olla vankempi ja tehokkaampi kuin vanhat järjestelmät.
• Alemmat transaktiokustannukset: CBDC:t voisivat merkittävästi vähentää sekä kotimaisiin että rajat ylittäviin maksuihin liittyviä kuluja.
• Suurempi taloudellinen osallisuus: Tarjoaa portin digitaaliseen talouteen pankkipalveluiden ulkopuolella oleville.
• Uusi työkalu rahapolitiikalle: Tarjoaa suoremman kanavan keskuspankeille vaikuttaa talouteen.
• Pienempi riski yksityisissä maksujärjestelmissä: Julkinen, riskitön vaihtoehto voi toimia vakauttavana ankkurina rahoitusjärjestelmässä.
• Virtaviivaistetut rajat ylittävät maksut: Erityisesti tukkumaksuihin tarkoitetut CBDC:t lupaavat paljon kansainvälisten transaktioiden nopeuttamiseksi, halventamiseksi ja läpinäkyvyyden lisäämiseksi.

Haitat: Haasteet ja huolenaiheet

• Yksityisyyden suojan huolet: Tämä on ehkä suurin este. Täysin jäljitettävä digitaalinen valuutta voisi antaa valtiolle ennennäkemättömän näkemyksen kansalaistensa taloudelliseen elämään, mikä herättää pelkoja valvonnasta ja sosiaalisesta kontrollista. CBDC:n suunnittelu, joka tasapainottaa sääntelytarpeet ja oikeuden yksityisyyteen, on valtava haaste.
• Liikepankkien välikäsien poistuminen: Jos CBDC on liian houkutteleva, kansalaiset saattavat siirtää säästönsä liikepankkitalletuksista riskittömään keskuspankkirahaan. Tämä voisi vähentää rahoitusta liikepankeilta, heikentäen niiden kykyä lainata kotitalouksille ja yrityksille, ja mahdollisesti horjuttaa rahoitusjärjestelmää, erityisesti kriisin aikana.
• Kyberturvallisuusriskit: Keskitetty digitaalisen valuutan järjestelmä tulisi olemaan arvokas kohde valtiollisten hakkereiden, terroristiryhmien ja kehittyneiden rikollisjärjestöjen hyökkäyksille. Yhdellä onnistuneella hyökkäyksellä voisi olla katastrofaalisia seurauksia kansakunnan taloudelle.
• Operatiivinen taakka keskuspankeille: Jopa kaksitasoisessa mallissa CBDC-järjestelmän käynnistämisen ja ylläpidon teknologinen ja operatiivinen urakka on valtava ja kallis.
• Digitaalinen kuilu ja syrjäytyminen: Siirtyminen pelkästään digitaaliseen rahaan uhkaa jättää jälkeen ne, joilta puuttuu digitaalista lukutaitoa, luotettava internetyhteys tai modernit älypuhelimet, mukaan lukien iäkkäät ja maaseutuyhteisöjen asukkaat. Kaikkeen CBDC-suunnitteluun on sisällytettävä vankat offline-toiminnallisuudet ja ei-digitaaliset pääsypisteet.

CBDC:iden taustalla oleva teknologia: Onko se lohkoketju?

Yleinen väärinkäsitys on, että kaikki CBDC:t on rakennettava lohkoketjun päälle. Vaikka hajautetun pääkirjan teknologia (DLT), joka on lohkoketjun perusta, on yksi vaihtoehto, se ei ole ainoa. Keskuspankit tutkivat laajaa teknologioiden kirjoa.

Jotkut projektit saattavat käyttää luvanvaraista DLT:tä, joka tarjoaa ominaisuuksia kuten kestävyyttä ja ohjelmoitavuutta, mutta kontrolloidussa ympäristössä. Monet keskuspankit saattavat kuitenkin valita perinteisemmän, keskitetyn tietokantateknologian. Perinteiset järjestelmät voivat tarjota suuremman nopeuden, skaalautuvuuden ja helpomman hallinnan, jotka ovat ensisijaisia tavoitteita laitoksille, jotka hallinnoivat kansakunnan kriittistä maksuinfrastruktuuria. Esimerkiksi Kiinan e-CNY ei ole puhdas lohkoketjujärjestelmä; se on keskitetty järjestelmä, joka sisältää joitain DLT-inspiroimia ominaisuuksia. Lopullinen teknologiavalinta riippuu maan erityisistä poliittisista tavoitteista yksityisyyden, skaalautuvuuden ja hallinnan suhteen.

Tulevaisuuden näkymät: Mitä on odotettavissa seuraavaksi?

CBDC:iden maailmanlaajuinen kehitys ei ole pikamatka, vaan maraton huolellisia, harkittuja askelia. Elämme intensiivisen maailmanlaajuisen kokeilun, keskustelun ja suunnittelun aikaa. Vähittäismaksuihin tarkoitetun CBDC:n täysimittainen käyttöönotto suuressa länsimaisessa taloudessa, kuten Yhdysvalloissa tai euroalueella, on todennäköisesti vielä monien vuosien päässä.

Keskeisiä kysymyksiä, joihin jokaisen maan on vastattava, ovat:

• Suunnittelu: Onko se tilipohjainen (sidottu identiteettiin) vai token-pohjainen (kuten digitaalinen haltijapaperi)?
• Koronmaksu: Maksetaanko CBDC:lle korkoa, ja jos maksetaan, miten se vaikuttaa pankkitalletuksiin?
• Yksityisyys: Mikä anonymiteetin taso sallitaan? Onko anonyymeille maksuille transaktiorajoituksia?
• Yhteentoimivuus: Miten digitaalinen euro, digitaalinen juan ja potentiaalinen digitaalinen dollari ovat vuorovaikutuksessa keskenään uusien digitaalisten siilojen välttämiseksi?

Johtopäätös: Rahan perusteellinen uudelleenajattelu

Keskuspankkien digitaaliset valuutat ovat paljon enemmän kuin vain teknologinen päivitys. Ne edustavat rahan luonteen ja valtion roolin perusteellista uudelleenarviointia digitaalisella aikakaudella. Matkaa määrittelee sarja kriittisiä kompromisseja: tehokkuuden tavoittelu vastaan yksityisyyden suoja; innovaation lupaus vastaan rahoitusvakauden välttämättömyys; ja kotimainen modernisointitarve vastaan kansainvälinen geopoliittinen maisema.

Vaikka lopullinen määränpää onkin epävarma, matkan suunta on selvä. Maailman raha muuttuu yhä digitaalisemmaksi, ja keskuspankit ovat päättäneet olla keskeisessä roolissa tässä tulevaisuudessa. Kansalaisille, sijoittajille ja yritysjohtajille ympäri maailmaa tämän muutoksen ymmärtäminen ei ole enää vapaaehtoista – se on välttämätöntä selviytyäkseen 2000-luvun kehittyvässä rahoitusmaisemassa.